一个日本做钻头的企业，居然引爆了全球钨市场的焦虑。

2026年4月14日，日本富士精工株式会社发布公告，承认自年初以来，公司从中国采购的钨粉在海关通关受阻，至今＂尚无恢复进口的时间表＂。这家公司靠超硬合金刀具吃饭，占其合并销售额约30%的切削工具产品，可能因此交货延迟甚至无法接新订单。

富士精工不是唯一＂断粮＂的。几乎同一时间，日本六氟化钨供应商关东电化和中央硝子已向三星电子、DB HiTek等韩国半导体企业发出断供预警——现有库存只能撑到五六月份，下半年怎么办，谁也不敢打包票。

就在日本企业忙着到处找料的同一周，一个来自越南的消息悄悄改变了整个棋局的走向。

马山集团副首席执行官Michael Hung Nguyen在带领媒体参观完矿区后对彭博社说：＂我们正在和日本、澳大利亚、欧洲以及美国的战略投资者对话。＂他还补了一句：＂很多人来联系的目的，就是想锁定供应。＂

这条新闻之所以值得单独拎出来聊，是因为马山集团手里攥着的那座炮山矿，不是一般的矿。

炮山钨多金属矿位于越南北部太原省，东南距河内约80公里，矿区面积9.21平方公里，是越南境内最大的钨矿山，同时也是中国以外排名靠前的钨矿项目。按马山自己的说法，炮山矿占到中国以外全球钨资源的近30%。

换一种方式理解：在中国之外，全世界能稳定大规模供应钨的地方，掰着手指头数也没几个，炮山矿就是其中最大的那根手指头。

那中国到底做了什么，让全球钨市场变成今天这副模样？

时间回拨到2025年2月4日。中国商务部和海关总署联合发布公告，正式对钨、碲、铋、钼、铟等相关物项实施出口管制。仲钨酸铵、氧化钨、碳化钨——这些名字可能听起来陌生，但它们是从矿石变成工业产品的关键中间环节，没有它们，钨就是一堆石头。

这只是第一步。2026年1月6日，商务部再发＂第1号公告＂，宣布加强两用物项对日本出口管制，禁止所有两用物项对日本军事用户和军事用途出口。这一刀砍得非常精准——日本恰恰是中国钨制品最大的海外买家。数据摆在那里：2025年前11个月，中国对日本钨制品出口量占同期出口总量的近30%，其中仲钨酸铵对日出口占比高达56.79%。

等于说，日本一半以上的仲钨酸铵来源，一夜之间被加了一道审批大门。

到了2026年，管控还在加码。钨精矿开采总量控制指标降至约11.5万吨，同比再降8%左右，出口资质被压缩到仅15家企业。价格方面呢？据长江有色金属网数据，2026年4月初钨粉现货均价达到232.25万元/吨。和2025年初约300元/公斤的价格比，一年涨了六七倍。

这就是越南炮山矿突然变成＂香饽饽＂的大背景。

不过，马山集团要做的事，远不只是多卖几吨矿石那么简单。

2026年4月16日，马山高科技材料召开年度股东大会。公司给出了两套经营方案：保守场景下，2026年预计收入约6.08亿美元、净利润约6457万美元；乐观场景下，收入可冲到7.71亿美元，净利润接近9500万美元。

要知道，这家公司2025年全年净利润才折合约418万美元，之前更是连亏两年、每年亏损超过3800万美元。钨价飙升带来的利润弹性，像是给一个快喘不上气的人灌了一瓶氧气。

实际上，马山高科技材料2026年一季度的初步业绩已经出来了——净利润约5370亿越南盾（约2040万美元），一个季度就超过了2025年全年。

有了底气，马山开始布更大的局。公司计划在未来三年内，将钨产能从目前的约2000吨/年扩大到5000至6000吨。同时，它正在筹备从越南场外市场（UPCoM）转板至胡志明市证券交易所。按照马山集团CEO Danny Le的说法，转板最快2027年一季度完成。

转板、引战投、签包销协议——这三步连起来，就是在把一座矿山变成一张资本市场上的金名片。

但问题来了：谁来投？投了之后怎么分？越南政府答不答应？

由于钨在先进制造和国防供应链中的核心地位，任何交易都将带有地缘政治色彩。潜在投资者不仅要看财务条件，还要看是否符合越南新任领导人苏林更广泛的产业政策目标，包括技术转让、下游加工和在国内经济中创造长期价值。

简单说，越南不愿意光卖矿石，它想借这个机会学技术、建工厂、留利润。

这话是有政策依据的。2024年越南通过了新的《地质和矿产法》以改善外资准入，同年12月又修正了该法案，限制未加工稀土矿石出口，释放出向更高附加值国内加工转型的信号。

与此同时，中国企业也没有旁观。截至2026年2月底的公开信息显示，中钨高新、厦门钨业、章源钨业均在越南诺坡钨矿（即炮山矿的另一个译名）的竞标名单中。其中中钨高新方案最为激进——拟100%收购，报价区间30至50亿美元，并承诺全产业链技术输出和环保方案。

有意思的是，美国本土目前没有在产的钨矿。这意味着美国的钨完全依赖进口。过去一年，越南钨大约占到美国钨进口量的22%，欧洲钨供应的8%。如果炮山矿最终落入中国企业手中，欧美从越南获取稳定钨供应的＂最后救命稻草＂就可能断了。

所以这座矿的归属，早已不是一个纯粹的商业问题。

从越南的角度看，它其实处在一个相当微妙的位置上。中国是越南最大的贸易伙伴，双方每年的贸易额长期维持在高位，边境贸易、基础设施联通、产业链配套每天都在运转。同时，西方国家又在不断加码＂供应链去风险＂的议程，希望把更多的关键矿产来源从中国切出来。

但越南在矿产资源开发方面，坦率地说做得并不好。复杂的监管障碍、不透明的许可流程，再加上之前一家知名越南稀土企业的腐败丑闻，都在影响投资者的信心。

马山自身也走过弯路。2024年，它把旗下H.C. Starck全球钨业务的股权卖给了日本三菱材料，用回来的钱偿债和聚焦核心业务。现在市场好了，又要重新引入战略伙伴——对方自然会问：你上一次卖出去的东西，这一次又想怎么合作？

还有一个容易被忽略的现实：马山高科技材料目前控制着中国以外约21%的钨供应链份额。这个数字不小，但也没有大到可以左右全局。中国2025年钨矿产量约6.7万吨，占全球近80%。越南全国一年也就3000吨上下，量级差距太大。

更关键的是，钨从矿石到能用的材料，中间要经过选矿、化学转化、粉末冶金好几道工序。马山在2018年收购了钨化学品加工工厂，能生产仲钨酸铵、黄色氧化钨和蓝色氧化钨等中间品。这让越南成了中国之外少数能出产钨中间品的国家之一。但离高端硬质合金、半导体级钨粉这些真正赚钱的环节，还有不小差距。

所以真正的问题是：西方能不能在中国之外锁定钨矿开采的同时，还控制住那些高附加值的精炼和加工环节？目前看，这个问题没有简单的答案。

欧洲面临能源成本高企和环保限制，重建钨加工产能周期长、投入大。美国在上游采选环节基本空白，优势集中在下游应用。日本技术能力强，但资源禀赋先天不足，已经被管制措施打了个措手不及。

而中国这边，出口管制的逻辑其实并不复杂：把低附加值的原料出口压一压，给国内高端深加工腾出空间。分析人士指出，这是中国从＂资源输出国＂向＂规则制定者＂角色转变的关键步骤。跟当年稀土走过的路径，多少有些相似。

从价格端来看，钨的上涨周期目前看不到拐点。有机构数据显示，钨价从2025年初到现在已经翻了将近十倍。行业分析师认为，钨价在2026年内大概率维持高位，因为供给端的紧缺是结构性的——管制政策加上新矿开发周期漫长，短期内根本补不上缺口。

在这个背景下，炮山矿被推到聚光灯下不是偶然。但市场也需要保持清醒：越南的钨产量相对于全球需求来说仍然有限，一座矿救不了所有人的供应链焦虑。它能做的，是在短期内为部分买家提供一个额外选项，减缓一点恐慌情绪。

马山高科技材料副CEO Aditya Agarwal透露，公司正计划开发炮山矿区的地下储量约2800万吨，以及西坑约2000至2100万吨的额外储量，＂勘探许可证的申请已经提交，预计年内获批。＂

如果这些计划顺利推进，炮山矿的产能确实有可能在几年内翻一倍多。但＂如果＂这两个字在矿业界分量很重——从拿到勘探许可到实际出矿，中间涉及环评、基建、设备安装、人才储备，每一步都可能拖上一两年。

说到底，钨这场博弈，矿山只是起点。谁能掌握中间品加工、谁能制定质量标准、谁手里有成熟的客户体系，谁才是真正坐在牌桌中央的人。

越南拿到了一张好牌，但打牌的技术，还在练。